燃料油周报 2010-5-30

                

                      工业品研究员 苏伟超

【期货回顾】

上周沪油主力已经移仓至1009，周一开盘4371，周二最低见4333后，沪油跟随原油反弹，周五收盘4467，最高冲至4493。周度上涨107，涨幅2.45%。由于价格下跌，吸引买盘进场，沪油持仓大幅增加11754手至70566手，成交亦大幅增加至43万手。

新加坡现货180CST平均价格为418美元/吨，较上周平均价454.73美元/吨下跌36.73美元/吨，跌幅为8.08%。。新加坡现货180cst价格触底后小幅反弹。180CST和380CST燃料油价格在周二跌至2010年最低水平，也是8个月低位，分别为413.73美元/吨和410.71美元/吨，两者均已回升。本周裂解价差基本平稳，但在周四的裂解价差拉宽。不同粘度价差本周以来基本保持在1-2美元/吨之间，整体较为平稳。

原油方面，由于供应持续过剩且对欧元区债务的担忧情绪继续笼罩市场，原油期货接连下挫，WTI和布伦特分别创下2009年12月和10月以来的新低。7月合约最低见67.15。不过，由于汽油消费旺季日渐临近，市场对基本面好转的预期逐渐增强。同时，美国经济稳步复苏及投资者对欧元区经济看法的改变，也改善了期货市场氛围。欧美油价在周三周四大举反攻，顺利收复近一周的失地。周五原油收盘73.97美元/桶，周度上涨5.61美元，涨幅3.93%。

 

【现货】

华南地区

近半个月以来，华南混调高硫180CST燃料油现货价格大幅下跌，但华东燃料油价格跌幅则相对较缓，从而令两地价差进一步拉宽、套利利润随之放大，并超过100元/吨。24日华南与华东两地混调高硫180CST燃料油差价为235元/吨，相比5日套利窗口开启后出现的最高记录增加20元/吨，因此，除去120-140元/吨的运费，目前理论套利利润为95-115元/吨。

目前广东市场油浆实际成交平均水平约为4000-4200元/吨，相比上周大跌100元/吨，广东省外部分炼厂油浆实际成交价格甚至已经跌破4000元/吨。广东地炼方面，近一周，广东地炼原料成本大跌，助炼油扭亏为盈。江门盈昌、中山天乙本周复工，令广东地炼整体开工率触底反弹。截至本周四（5月27日），广东小炼厂平均开工率为22%，周度对比上升10个百分点；同比则大幅下降24个百分点。

 

其他市场：

本周山东市场油品整体行情难止跌势，炼厂销售收入继续下降。不过原料价格本周亦有大降，本周三山东地炼加工进口直馏燃料油亏损减少至33元/吨，相对5月19日减少284元/吨；加工胜利原油利润则继续下降至58元/吨，下跌82元/吨。中海沥青复工，山东常减压开工率反弹。5月27日山东地炼的常减压装置整体开工率上升至36%的水平。此外，本周到货集中，山东沿海燃料油商业库存上升6万吨至161万吨。

成本方面，受低价资源消息左右，山东进口燃料油现货市场本周大幅走跌。5月27日，山东俄罗斯M100库车提估价4850元/吨，周度环比下滑355元/吨。而渣油方面，市场价格落于4655元/吨，跌250元/吨。

 

【库存】

5月28日上海期货交易所公布的库存周报显示，本周库存较上周减少5800吨至325488吨，其中期货仓单减少1600吨至186200吨，可用库容为542700吨。库存最大的仍然是中油湛江仓库，超过2万吨的库存，其中1万吨为注册仓单，可用库容为185400吨。

新加坡企发局公布的油品库存数据显示，截至5月26日的一周时间里，新加坡燃料油库存触顶回落，至2222.6万桶，环比减少192.6万桶或8％。

新加坡贸易商表示，近期国际原油价格跌至70美元/吨左右，一些买家认为已经接近底部，因此“抄底”购买增加，带动库存下降。但也有贸易商指出，6月新加坡套利货将达到史上罕见的440万吨，预计届时将对新加坡库存还有较大上升的空间。近3个月以来，新加坡商业库存数量平均水平为2390.4万桶，目前库存数量低于该平均水平约7％。以新加坡燃料油商业库存总量3500万桶计算，目前库存水平占总库容的63.5%。

 

【下周观点】

由于本月原油大幅下跌，沪油在前期巨量交割后，价格随之跟跌，油价快速跌破4400后，出现买盘进场支撑，油价跟随原油反弹。后市必须关注以下方面：

1.                美国原油泄漏事故将影响油价走势。本次原油泄漏事件为美国历史上最严重的泄漏事故，本次事故造成了无法估量的环境伤害，因此其环境保护成本以及本次泄漏所带来的经济损失将在未来逐步反映到油价上面。另外，由于近海开采导致的环保问题，令美国政府不得不暂停之前实行的开采政策。

2.                沪油5月合约单一多头巨量交割，交割数量超过10万吨，由于空方比较分散，可推断其交割库必然分散，多头接货后也必将不取现而直接抛出仓单。因此沪油在近期反弹至4650以上时，或将出现抛压。

3.                关注美国对高盛的调查以及对金融监管法案的通过，若美国开始打击原油投机交易，则油价上涨幅度将受到限制。未来可能仍将呈现区间震荡格局。

下周展望，沪油跟随原油价格走势，若美元继续回落或不再走高，原油有望持续反弹，并带动沪油继续走高。另外欧洲债务问题是否恶化也将影响本次反弹的高度，投资者切勿追涨杀跌。

下周沪油震荡区间：4300-4600