收榨结束后 郑糖消费将占主导

           ——2010年2季度白糖期货投资策略

白糖研究员：李坤

TEL:020-22827800

E-mail:lk@gyqh.net

要点与建议

u   国内食糖产量继续下滑，供需缺口扩大

u   2010年1-2月食糖进口大幅减少，而出口增加;

u   甘蔗产量减少，本榨季收榨提前，且干旱导致下榨季甘蔗种植进度放慢;

u   09年全国含糖食品产量同比大幅增加；

u   09/10榨季产量继续下降，仓单注册量虽快速增加，但同比减少；

u   国储糖四次抛储，其中一季度抛储两次

u   西南旱区出现少量降水，但缓解力有限，旱情仍是炒作因素

u   国际糖市：10/11榨季印度产量有望大幅增长，国际糖价牛熊转换；

后市展望：进入4月份以后，食糖产量将基本确定，5、6月份将进入纯销售期，消费将成为关注的热点，但外糖走势，及国内干旱的发展对甘蔗生长的影响仍会继续成为多空关注的焦点。在国内整体基本面偏多的影响下，郑糖下跌空间有限，但上方阻力很大，一季度仍将呈宽幅震荡格局。

操作上建议：维持区间震荡，先抑后扬，白糖指数在5000-5500区间内宽幅震荡，操作上波段操作为主。

具体合约上来看，9月合约将相对偏强，逢支撑位买入为主；而2011年远月合约则要区别对待，若干旱程度加剧，影响甘蔗种植，则下榨季又可能是减产年，远月合约仍可做多，反之，种植面积扩大，食糖产量有恢复性增长，则偏空对待，逢高沽空为主。

热点关注：4月26日-27日召开的云南昆明全国糖会。