橡胶短期反弹 不改“熊市”之根基

广永期货研发部  苏伟超    5月20日 期货日报 第7版

 

2010年可谓橡胶牛熊转换的1个年份。从09年单边上涨的行情，到年初的胶价出现了宽幅的高位震荡，再到4月份见到高点后胶价随外盘胶一起出现了高位回落，几个月时间，投资者在橡胶的市场中，经历了过山车式的行情。而上海期货交易所的橡胶期货，在剧烈的价格波动过程中，参与市场交易的人却越来越多，其主力合约1009成交量更是几度超过200万手/天，创下了橡胶上市以来的成交最活跃的时段。目前胶价较上月中旬回落近15%，市场对于胶价在21000-22000之间的多空争持激烈。笔者认为，橡胶短期内技术上存在超跌反弹的行情，但中长期看，本年度橡胶不改牛市转熊市之根本，橡胶价格未来仍然压力重重。

 

市场消化前期风险，希腊债务危机缓解吸引超跌反弹

今年的橡胶可谓是市场的明星，不单价格波动剧烈，成交量也异常突出。国外的胶价更是出现了一轮疯狂的单边上涨，随后见顶大幅回落。纵观前期下跌的因素，一方面，泰国局势动荡的缓和，令前期炒作的烟片胶得以高位回落，另一方面，随着四月后天气好转，产胶国的雨量充足，胶园陆续开割，新胶逐步上市对于前期过高的胶价形成了打压。4月末5月初，在欧洲债务危机进入白热化阶段时，市场的避险情绪提高令胶价出现了一波意料之中的下跌行情。

但随着周三希腊首笔债务到期偿付，IMF以及欧盟的援助资金陆续到位，前期积累的风险情绪近期有望得到缓解，胶价由于跌幅过快，沪胶指数日K线主要震荡指标均指标处于超卖区间，在周一沪胶打至跌停时，前二十名多头持仓大幅增加，说明近期市场跌幅过快，存在修正空间。同时，泰国局势在红衫军领导人被枪击后再次陷入混乱，红衫军占领泰国曼谷主要商业区与泰国军警对峙，令近月新加坡3号烟片胶合约再次大幅反弹。再者，现货反应速度较期货缓慢，上海期货交易所库存仓单仍然持续减少至本周的20480吨，虽然库存下降速度较之前有所放缓，但持续下降的库存说明了在新胶尚未大量供应之时，国内需求的支撑。

   

产量随割胶旺季将逐步增加 未来胶价依旧压力重重

天然橡胶生产国协会最新报告称全球橡胶供应量在2010年将增长6.2%至936.7万吨，该数据较上次预估的增产5.7%有所增加。随着橡胶在7、8、9月份进入丰产周期，新胶大量供应，对胶价将产生冲击。

由于4月份国外橡胶价格突发上涨，国内胶价与国外倒挂加剧，我国4月进口天然橡胶环比下降26.32%至14万吨。2010年1-4月，中国累计进口天然橡胶同比增加13.1%达到63万吨，大量的进口橡胶加上未来国产新胶的上市，有效地弥补了由于年初干旱所影响的国产橡胶的缺口。另外橡胶的进口量一般呈现出一、三季度高，二、四季度低的特点，这主要跟橡胶树的生长周期及产胶周期有关。随着三季度橡胶进入丰产期，进口量将逐步增加，未来胶价压力依旧。

 

三季度汽车消费淡季，汽车销售增速或将放缓

我国汽车业虽然高速增长，但车市产销火爆局面已经不在，4月乘用车产销分别完成114.26万辆和111.09万辆，环比均出现下降，从近期汽车库存量上升以及降价促销等言论中我们推断车市或将遇到拐点。另一方面，从最近几年的汽车消费月度增速看到，即便在09年火爆的车市中，第三季度的汽车消费增速也都出现了下降的迹象。未来随着国家对不同产业的宏观调控，在对信贷方面的调控必将令三季度汽车消费受到一定的压力。

    纵观国际上发达国家的汽车产业发展史，当汽车产业进入高速发展时，橡胶价格都呈现出熊市行情，更加说明了未来若汽车产业要继续高速发展，较低的橡胶价格将是必须的条件。只有在成本不断降低前提下，汽车产业利润才能够得到保障，才能够令汽车产业得到更好的发展。

 

 

 

   

 

总结

    目前胶价受前期跌幅较大影响，短期内出现超跌反弹的概率较大，但是纵观橡胶未来的基本面，预计随着新的割胶季节的到来，橡胶树将逐步进入7-9月份的丰产周期，届时大量的新胶供应将给市场带来新的压力。而下半年宏观调控力度有望延续，国家对于过高的资源价格控制仍将体现在各个行业中，胶价走弱的概率较大。技术面上，沪胶指数周线图已经转成空头排列，目前交投活跃，证明市场在21000一带多空争持激烈，但未来仍有进一步下探至19000一带的可能。投资者可以等待本次反弹完成后，再次进场逢高沽空，本年橡胶熊市格局基本定性。

    

建议投资者在1011合约上建立空头头寸，建仓区间可以在22100-23000之间，止损23500，目标19000。注意近期橡胶反弹的时间与幅度，可以参照07年沪胶同样时间点的走势。